Eva Economic Value Added: Der Schlussel Zur Wertsteigernden Unternehmensfuhrung

as ist EVA? Als Ma stab f r die Performancemessu. g geh rt EVA W seit mehr als 200 Jahren zum Instrumentarium der Okonomen und Manager. In seiner Grundform steht EVA f r die Ermittlung des Resi- dualeinkommens oder auch: der wirtschaftlichen Wertsch pfung (Eco- nomic Value Added). Dabei wird ber cksichtigt, dass die Rendite f r die Investoren hoch genug sein muss, um ihr Risiko auszugleichen. Das Resi- dualeinkommen ist null, wenn der Betriebsgewinn nur gerade genauso- gro ist wie die erwartete Rendite, die das Risiko einschlie t. Diese erwar- tete Rendite entspricht den Kapitalkosten auf Fremd- und Eigenkapital. Im Gegensatz dazu steht die Gewinnbewertung des Bilanzbuchhalters. Der stellt zwar auch ein Residualeinkommen fest, subtrahiert aber eine erwartete Rendite nur bei vorrangigen Wertpapieren, n mlich die Zinsen f r Fremdkapital und die Dividenden f r Vorzugsaktien. Beim Residual- einkommen des Bilanzbuchhalters, auch bekannt als Nettoeinkommen nach Steuern, geht man davon aus, dass das Verm gen der Aktion re nichts kostet, also umsonst zur Verf gung gestellt wird, denn eine Belastung f r das Eigenkapital erfolgt nicht. Manche rechtfertigen dies, indem sie argumentieren, dass der gesamte Reingewinn den Aktion ren zuzuschreiben ist und nur sie alleine feststellen k nnen, was f r sie als Eigent mer eine angemessene Rendite ist. Kritisch wird es, wenn diese Form der Performancemessung zum Beispiel dazu benutzt wird, neue Investitionsm glichkeiten zu beurteilen, ber Fusionen und Akquisitionen zu entscheiden, oder wenn gar die variable Verg tung an die Performance gekoppelt ist. Werden die Kapitalkosten zu niedrig angesetzt, dann ist die Wahrscheinlichkeit gro , dass Manager f r Investitionen zuviel bezahlen. Das Gleiche gilt auch f r Incentives.